近段時間以來，棉花行情較為膠著，雖然價格看上去疲軟難以上漲，但跌到17000元/噸以下，似乎又很快被投機資金拉起，9月份美聯(lián)儲宣布不加息，但暗示維持高利率，勢必將通脹壓制到2%以下，市場預計在高利率下棉花需求繼續(xù)疲軟。而全球棉花減產(chǎn)的現(xiàn)實，也并不支持棉價下跌較多，預計這種矛盾的心理預期還將持續(xù)，震蕩整理行情短期難改。

 

 

       在USDA公布的9月份報告中，美國棉花產(chǎn)量被調(diào)低10.9萬噸，這已經(jīng)是連續(xù)2個月調(diào)低，因棉花前期遭受干旱和颶風影響，市場預期美棉產(chǎn)量還有一定的下調(diào)空間。由于天氣原因，印度2023年季風降雨可能降至8年來最低水平，美國農(nóng)業(yè)部預測，印度2023/24年度棉花產(chǎn)量為2500萬包左右，較上月預測值調(diào)低近2%，較2022/23年度下降近4%。9月USDA報告未對中國棉花產(chǎn)量進行調(diào)整，維持588萬噸的預期。盡管新疆天氣在5-8月份有利于棉花生長，但與去年新疆棉花產(chǎn)量600萬噸相比，國內(nèi)大部分機構預測今年棉花產(chǎn)量在560-570萬噸。

 

 

       經(jīng)濟增速放緩、歐美不斷加息是棉花需求減弱的底層原因。從紡紗環(huán)節(jié)來看，去年國產(chǎn)棉價格比進口棉低2000元/噸左右，紡紗利潤普遍在1000元/噸，并且國產(chǎn)紗比進口紗便宜800元/噸以上，加上棉紗下游庫存低，國內(nèi)紗線與服裝的需求恢復足以支撐棉花價格上漲。隨著棉花價格不斷上行，棉紗價格水漲船高，但下游坯布價格并未明顯上漲，海外訂單不足越來越明顯，服裝出口連續(xù)4個月低于去年同期，棉紗旺季不旺特征明顯。

 

 

       目前棉花多空因素交織，多空力量基本平衡。棉花產(chǎn)量減少并不支持棉價下跌過多，需求減弱也壓制價格大幅上漲。從外盤來看，在美國加息周期結束之前，即12月份還將有一次0.25%加息，美元指數(shù)還可能走強，將會壓制ICE棉花價格上漲，而隨著加息周期結束，國際棉價有望重新上漲。新棉收購成本也是市場關注的重點，預計籽棉開秤價格將會在8-9元/公斤，如果后期籽棉成交價走低，國內(nèi)棉花價格有望跌破17000元/噸，考慮到外盤下跌幅度不大（極限下跌至80美分/磅），國內(nèi)棉花價格也很難跌破16000元/噸。按照往年季節(jié)性判斷，棉花橫盤走勢有可能在年底改變，預計先下跌后上漲的概率較大。